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汇评 CPI降温叠加地缘风险，金价重启升势

一、CPI低于预期：能源放缓主导通胀回落美国5月CPI数据全线低于市场预期，环比与同比增速双双下滑，标志着通胀压力出现阶段性缓解。其中，能源价格回落是主导因素，汽车、服装等商品价格同步下跌，而关税敏感品类如玩具、家电则录得上涨，显示部分进口压力仍在酝酿中。交易员大幅上调对美联储降息的预期，市场基本计价今年将降息两次，9月前降息概率高达75%。受此影响，美债价格走高、收益率回落，美元指数快速走弱。黄

汇评 避险和降息情绪回归，黄金有望再创新高

市场概述中东局势紧张盖过降息利多，美股涨势回落，标普与纳指终结三连涨，道指收盘持平。美国CPI虽放缓但仍高于预期，美债价格盘中走强，两年期收益率自日高回落逾10个基点。美元指数加速走软，逼近三年低点。黄金应声上涨，盘中涨逾1%、刷新日高。原油强劲反弹，盘中一度暴涨逾5%，升至逾两个月高位。热点前瞻●核心CPI环比0.1%，连续第四个月低于预期美国5月CPI数据全线低于预期，能源主导整体CPI的放缓

汇评 黄金守稳支撑，市场聚焦中美谈判与通胀前景

周二亚洲早盘，美元回落带动黄金小幅上涨，黄金价格一度升3,325美元附近尽管短线有所回调，但整体支撑3,300美元依旧稳固。投资者关注中美伦敦会谈的进展，期待从中寻找新的市场催化剂。「中美贸易谈判开启 市场聚焦政策信号」市场情绪受到中美即将在伦敦举行的贸易谈判提振。美国总统特朗普表示谈判“应该会非常顺利”，市场因此寄望于缓解贸易紧张。若谈判结果积极，美元或将反弹，对黄金价格形成短期压力。但分析普遍

汇评 美元承压回调，黄金乘势企稳反弹

市场概述中美伦敦会谈开启，提振市场信心，芯片股强势上涨，带动标普与纳指连涨两日，芯片股指收涨近2%。美国5月通胀预期全面回落，美债价格反弹，十年期收益率冲高回落。美元指数走软，黄金反弹，期金盘中跌1%后收涨，白银涨超2%，续创三年新高。原油连涨三日，美油涨逾1%，创两月新高。热点前瞻●5月消费者通胀预期全面下降纽约联储调查数据显示，5月美国消费者未来通胀预期全面下降，为2024年来首次，其中一年期

汇评 就业报告打击美联储降息希望，金价涨幅受限

市场概述上周五，美国非农数据大幅超预期，缓解市场对经济衰退的担忧，叠加贸易利好推动，标普500突破6000点关口。科技七巨头全线走高，带动美股整体上扬。受强劲就业数据影响，美联储年内降息预期降温，美债收益率大幅上行，两年期美债突破4%，美元同步走强。商品方面，现货黄金下跌逾1%，白银延续涨势，盘中涨超1.4%后小幅回落；美油受看涨情绪推动上涨近2%。整体市场情绪由悲观转向乐观，风险资产普遍走强。热

汇评 世界黄金协会5月ETF报告

每月月初，世界黄金协会会发布最新月度黄金ETF净持仓报告，辅助我们更进一步观察当前市场对黄金的净流入、流出资金表现。时序进入5月，报告内容指出黄金日均交易量显著叫上个月下滑18%，面临黄金板块交易活动开始降温，也导致部份投资人选择于高位获利了结。下图一显示，黄金 ETF 流量转为负值（-18 亿美元）：北美（-15 亿美元）和亚洲（-4.89 亿美元）引领资金流出，而欧洲则出现资金流入（+2.25