Magic Compass · 寶匯

匯評 CPI降溫疊加地緣風險，金價重啟升勢

一、CPI低於預期：能源放緩主導通膨回落美國5月CPI資料全線低於市場預期，環比與同比增速雙雙下滑，標誌著通膨壓力出現階段性緩解。其中，能源價格回落是主導因素，汽車、服裝等商品價格同步下跌，而關稅敏感品類如玩具、家電則錄得上漲，顯示部分進口壓力仍在醞釀中。交易員大幅上調對美聯儲降息的預期，市場基本計價今年將降息兩次，9月前降息概率高達75%。受此影響，美債價格走高、收益率回落，美元指數快速走弱。黃

匯評 避險和降息情緒回歸，黃金有望再創新高

市場概述中東局勢緊張蓋過降息利多，美股漲勢回落，標普與納指終結三連漲，道指收盤持平。美國CPI雖放緩但仍高於預期，美債價格盤中走強，兩年期收益率自日高回落逾10個基點。美元指數加速走軟，逼近三年低點。黃金應聲上漲，盤中漲逾1%、刷新日高。原油強勁反彈，盤中一度暴漲逾5%，升至逾兩個月高位。熱點前瞻●核心CPI環比0.1%，連續第四個月低於預期美國5月CPI資料全線低於預期，能源主導整體CPI的放緩

匯評 黃金守穩支撐，市場聚焦中美談判與通膨前景

週二亞洲早盤，美元回落帶動黃金小幅上漲，黃金價格一度升3,325美元附近儘管短線有所回檔，但整體支撐3,300美元依舊穩固。投資者關注中美倫敦會談的進展，期待從中尋找新的市場催化劑。「中美貿易談判開啟 市場聚焦政策信號」市場情緒受到中美即將在倫敦舉行的貿易談判提振。美國總統川普表示談判“應該會非常順利”，市場因此寄望於緩解貿易緊張。若談判結果積極，美元或將反彈，對黃金價格形成短期壓力。但分析普遍認

匯評 美元承壓回檔，黃金乘勢企穩反彈

市場概述中美倫敦會談開啟，提振市場信心，晶片股強勢上漲，帶動標普與納指連漲兩日，晶片股指收漲近2%。美國5月通膨預期全面回落，美債價格反彈，十年期收益率沖高回落。美元指數走軟，黃金反彈，期金盤中跌1%後收漲，白銀漲超2%，續創三年新高。原油連漲三日，美油漲逾1%，創兩月新高。熱點前瞻●5月消費者通膨預期全面下降紐約聯儲調查資料顯示，5月美國消費者未來通膨預期全面下降，為2024年來首次，其中一年期

匯評 就業報告打擊美聯儲降息希望，金價漲幅受限

市場概述上週五，美國非農資料大幅超預期，緩解市場對經濟衰退的擔憂，疊加貿易利好推動，標普500突破6000點關口。科技七巨頭全線走高，帶動美股整體上揚。受強勁就業資料影響，美聯儲年內降息預期降溫，美債收益率大幅上行，兩年期美債突破4%，美元同步走強。商品方面，現貨黃金下跌逾1%，白銀延續漲勢，盤中漲超1.4%後小幅回落；美油受看漲情緒推動上漲近2%。整體市場情緒由悲觀轉向樂觀，風險資產普遍走強。熱

匯評 世界黃金協會5月ETF報告

每月月初，世界黃金協會會發佈最新月度黃金ETF淨持倉報告，輔助我們更進一步觀察當前市場對黃金的淨流入、流出資金表現。時序進入5月，報告內容指出黃金日均交易量顯著叫上個月下滑18%，面臨黃金板塊交易活動開始降溫，也導致部份投資人選擇於高位獲利了結。下圖一顯示，黃金 ETF 流量轉為負值（-18 億美元）：北美（-15 億美元）和亞洲（-4.89 億美元）引領資金流出，而歐洲則出現資金流入（+2.25