EC Markets | 金价自高位回落但上行结构未变 美联储降息预期强烈 俄乌局势与供应担忧牵动油市 美元震荡 欧元蓄势整理

12月3日，全球市场在美联储降息预期强烈、俄乌和谈与冲突信号交织、以及美国股市延续上涨的背景下继续剧烈震荡。黄金在六周高位附近遭遇获利了结，但整体仍保持强劲结构，围绕4200美元震荡；油价因和平希望升温与供应过剩并存而承压下行；美元兑日元小幅反弹，欧元在通胀数据公布后保持稳定。美股在科技股带动下走高，降息概率升至89%以上强化市场乐观氛围，而全球央行购金、即将公布的关键数据、美联储主席人选变化与地缘政治紧张共同构成市场主轴。

周二，黄金在此前连续上涨并触及六周高位之后出现明显回落，主要由投资者的获利了结推动。现货黄金收跌1.1%，报4186.89美元/盎司；2月黄金期货下跌1.3%至4220.80美元/盎司。尽管盘中最低一度跌向4164美元附近，但尾盘迅速收复部分跌幅，重新回到4200美元上方。周三亚洲早盘，现货金交投于4209美元附近，显示在强劲涨势后的技术性回调中依旧维持韧性。分析人士指出，此轮回落主要是短期获利盘的正常消化，并未改变整体看涨预期。Zaner Metals副总裁彼得·格兰特表示，市场正进入延续形态，新的上涨突破仍可能出现，他甚至预计金价在新年初阶段有望挑战5000美元。

支撑黄金的核心力量来自市场对美联储12月降息的强烈预期。芝商所FedWatch数据显示，市场预计联储在下周会议降息25个基点的概率已高达89%-89.2%，较一个月前的63%显著上升。近期弱于预期的制造业数据强化了市场对经济降温的感知，而本周将公布的ADP就业报告与推迟发布的9月核心PCE物价指数将成为判断美联储路径的关键指标。摩根大通分析指出，美联储若看到劳动力市场进一步疲软，将更倾向于加快宽松节奏，而若就业维持相对稳健，则降息步伐可能略显谨慎。

美元与美债利率的回落亦对金价形成支撑。美元指数连续六日下跌，最新报99.32附近，延续弱势；美债收益率从此前日本央行鹰派言论导致的高点有所回落，10年期收益率降至4.085%，30年期收益率至4.737%。市场重新将焦点从日本转向美联储，并将未来走势与即将公布的经济数据紧密关联。同时，外界对美联储主席鲍威尔任期后继任者的讨论持续升温。特朗普确认将在明年初公布提名人选，白宫经济顾问凯文·哈西特被视为热门人选，其长期鸽派倾向令市场预期未来更大力度宽松，进一步压制美元、加强贵金属吸引力。

从长期基本面来看，全球央行对黄金的需求仍然强劲。世界黄金协会数据显示，10月份全球央行净购金53吨，环比增长36%，创2025年初以来最大增幅，反映出各国央行持续通过黄金对冲货币风险与地缘不确定性。白银在上日创下历史新高后小幅回调，但仍持于57.90美元附近。今年白银涨幅超过100%，显示贵金属整体被显著买入。铂金下跌2%，钯金逆势上涨2.3%。

在外汇市场中，美元兑日元周二反弹0.3%至155.91，收复部分此前因日央行鹰派倾向导致的大幅跌幅。尽管市场仍认为日本央行12月加息概率接近80%，但美元走势回归基本面驱动，受益于美国经济仍具韧性的预期。欧元兑美元微涨0.04%至1.1615美元，因欧元区11月通胀小幅回升至2.2%，但多位欧洲央行官员认为通胀已基本触及2%目标，市场普遍预期欧洲央行在12月18日会议上将维持利率不变。英镑兑美元小跌0.1%至1.3202美元，此前英国央行十年来首次下调银行资本要求，以刺激信贷和经济增长。

原油市场方面，油价在周二大幅回落超过1%，主要受供应过剩忧虑与俄乌和平希望交替影响所推动。布伦特原油收跌1.14%至62.45美元/桶，WTI下跌1.15%至58.64美元/桶。市场普遍关注俄乌和平进程的重要时刻：美国总统特朗普的特使威特科夫已抵达莫斯科，与俄高层展开会谈。若谈判出现积极进展，能源制裁可能被部分解除，使俄罗斯石油重新流向欧洲，从而对全球供应格局带来重大影响。与此同时，在会晤前夕，普京警告如遭攻击将切断乌克兰海上通道，令和平与紧张信号同时存在。美国与委内瑞拉的局势同样对供给造成影响，上周特朗普宣布考虑关闭委内瑞拉周边空域，使这一主要产油国的出口面临新的不确定性。

此外，美国商业原油库存意外增加248万桶，与此前普遍预期的库存下降形成明显对比。库存增加强化了市场对需求疲软与供应宽松的担忧，对油价构成进一步压力。技术面上，WTI已经跌破60美元关口，并明显跌穿短期均线支撑区域，MACD在零轴下方扩大绿柱，空头占据主导。若油价持续维持在60美元下方，或将继续下探此前震荡区间下沿；但若俄乌局势出现新的扰动，也可能引发短线反抽。

美股方面，三大指数在清淡交投中继续走高，道指上涨0.39%至47474.46点，标普500上涨0.25%至6829.37点，纳指上涨0.59%至23413.67点，这是过去七个交易日中的第六次上涨。推动力主要来自两方面：一是美联储在下周会议降息的概率持续走高，这为市场提供了流动性预期；二是个股表现亮眼，波音因预测明年飞机交付量增长大涨10.1%，苹果、微软、英伟达等科技巨头普遍上涨约1%，英特尔大幅拉升，带动纳指领涨。华纳兄弟探索因获得Netflix等的第二轮收购报价上涨2.8%，宝洁因提及政府停摆对其造成冲击微跌1.1%。

国际政治层面，美国计划将入境禁令扩大至约30个国家，以应对安全事件；乌美代表团已对和平计划进行完善，寻求盟友参与；普京指责欧洲修改和平方案以阻挠进展；俄美五小时会谈讨论多个领土方案但暂无妥协；联合国贸易与发展会议警告金融波动可能使全球经济濒临危机。美国国内还计划放松燃油经济性标准，并更改能源研究机构名称以弱化可再生能源定位。特朗普表示将在2026年初公布下一任美联储主席提名，凯文·哈西特仍是热门人选，这些政策方向将直接影响未来宏观路径。

整体来看，黄金在获利了结后仍保持坚实支撑，围绕4200美元震荡，但其上行逻辑依旧稳固：降息预期强烈、美元疲弱、美债收益率回落与央行持续购金共同构成多头底层力量。油价则在俄乌谈判希望、供应过剩风险、库存增加及地缘政治干扰之间反复拉扯，短期维持弱势震荡格局。汇市方面，美元在降息压制下走弱，欧元稳定、日元受日央行加息预期牵动。全球市场核心围绕美联储会议、俄乌和平进程及美国关键经济数据展开，短期不确定性高企，贵金属依旧是关键避险主线。

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