新首富诞生：Labubu引爆全球、IP矩阵再创新高

从低谷到高光：十倍股价的转折密码

2020年上市后的泡泡玛特一度陷入低迷，股价在2022–2023年不足10港元，市值蒸发过半。但2024年成为关键拐点：伴随Labubu等核心IP的全球爆火，股价从20港元附近开启快速上升通道，不到两年升幅超过10倍，总市值一度突破3400亿港元，正式跨过3000亿人民币大关。创始人王宁凭48.73%的高持股比例，身家逼近1500亿元，登顶河南首富。财务数据印证了这轮行情的基本面支撑——2023 年公司营收和净利润分别增长 36.46%与127.55%；2024年更是双双翻倍，实现106.92%与188.77%的惊人增速，资本市场提前将预期兑现到股价之中。

Labubu 现象与IP矩阵：爆款复制的系统工程

Labubu的成功并非偶然，而是泡泡玛特在「盲盒 × 顶流联名」公式上的一次极致演绎。2015 年诞生时的 Labubu 并未火爆，直到品牌为其植入盲盒玩法、与头部 IP 合作，才在短时间内引爆全球社交媒体，引发「谷子经济」现象。依托成熟的艺术家签约体系，泡泡玛特持续孵化 Molly、DIMOO、SKULLPANDA 等强势新品，将单一爆款演进为多元 IP 矩阵，弱化对任何单一形象的依赖，为高增长奠定可复制的产品供给。其打法本质上是：

• 稀缺性——限量与隐藏款制造抽卡心理；

• 社群性——线下店、主题乐园与会员体系沉淀粉丝文化；

• 协同性——跨界联名与影视、游戏、奢侈品牌互为流量入口。

• 这三大要素既保障了产品成瘾性，也让盲盒模式有望延伸至更多消费场景。



风险与展望：护城河、全球化与长期路线选择

尽管增长势头强劲，泡泡玛特仍面临三大挑战。第一，护城河尚浅。盲盒模式可被复制，供应链与渠道优势尚不足以阻挡追随者；若缺乏持续创新，成瘾性红利可能递减。第二，国际市场的不确定。Labubu 在海外爆红后，品牌正加速在东南亚、北美和欧洲布局，但不同文化环境下IP能否产生同样的情感共鸣仍待检验。第三，品牌定位抉择。是走「潮玩迪士尼」的IP长链运营，还是向「奢侈品挂件」进阶，决定了资产结构与盈利模型。前者需要内容生态和场景化运营的深耕，后者则必须持续拉高客单价并塑造高端调性。

未来两年，泡泡玛特要想延续高增长，需要：

• 持续推出 S 级新 IP，保持新品转化率；

• 深化数字化会员运营，强化粉丝黏性与复购；

• 完善全球供应链与本地化研发，提高跨文化 IP 的成功概率；

• 通过投融资或合作，布局动画、影视、游戏等长内容，构筑「IP 全景生态」。

如果能在护城河、全球化与品牌定位三条主线上取得突破，泡泡玛特有望进一步夯实「年轻人消费图腾」的位置，迈向真正的全球娱乐与美学品牌。