美元兑日元维持163.80附近高位，美联储与日本央行政策会议交织影响汇率走势

7月28日周二，美元兑日元运行在163.80附近，仍处高位区间。汇价并未因中东冲突暂时降温、原油价格快速回落而持续走弱，反而在美联储议息会议前重新获得支撑。当前市场的核心矛盾已经从单纯的避险需求，转向美国与日本货币政策预期的再定价。美联储将于7月29日公布利率决定，日本央行则将在7月30日至31日召开政策会议。

冲突降温压低油价，美元仍获支撑

美国暂停连续多日的军事行动后，伊朗表示只要对方维持克制，将继续遵守停火安排。国际原油价格在周一显著回落，部分合约跌幅达到6%以上，当前布伦特原油回到84美元附近。同期美国10年期国债收益率回落至4.6%左右。关键航运区域的通行风险并未完全消失。

美联储按兵不动并不等于政策风险消失

美联储当前联邦基金目标利率区间为3.50%至3.75%，自2026年初以来保持不变。通胀持续高于2%目标，加上此前能源价格上冲，使市场无法排除少数委员支持加息的可能。美联储主席凯文·沃什7月中旬在国会听证会上重申，价格稳定与充分就业目标不会改变。6月发布会中，他进一步强调，美联储将明确兑现2%的价格稳定目标。

日本央行的关注点

日本央行6月已将政策利率从0.75%上调至1.00%，达到约31年来的高位。市场普遍预计本周会议暂时维持利率。日本央行还将发布最新经济与物价展望。部分日本央行官员认为，日元偏弱正在扩大进口成本与通胀上行风险。即使本次会议不调整利率，若日本央行行长植田和男承认汇率对基础通胀的传导正在加强，日元利率曲线仍可能重新定价。

利率升至1.00%后，美日名义利差依然较大。只要美联储没有明显转向宽松，日本央行又不愿连续快速加息，套息结构就不会自动消失。日元阶段性走强与趋势性升值存在区别。