美联储7月议息会议临近，市场对加息与按兵不动存在分歧

美联储大概率不会加息，但加息落地的可能性客观存在。凯文·沃什不推崇前瞻指引。即将召开的FOMC会议，将是很长一段时间以来第一次出现如此多的观察家预测不到会议结果的情景。市场预期66%概率维持利率不变，34%概率加息。

主张按兵不动的逻辑，一部分源于6月通胀数据有所回落。特朗普政府暂停与伊朗的敌对态势，也为美联储维持现状创造了环境。宏观层面来看，除去科技行业以外，美国经济显现出多重下行风险。目前有五个专项工作组正在推进美联储运行框架重构。

美联储选择预防性加息也存在相应逻辑。当通胀明显高于目标区间时，各国央行往往会采取这类操作。长期债券收益率触及阶段新高，反映出市场存在一定担忧情绪，尽管收益率上行主要来自实际利率走高。25个基点的加息有助于证明凯文·沃什主席致力于实现价格稳定的决心，同时进一步强化美联储政策公信力。

委员会多数委员投票支持加息，但沃什本人对此决策保持中立态度。他在决策矩阵中没有任何标记，也并未表明自己持鹰派还是鸽派立场。如果委员会最终落实加息，凯文·沃什大概率不会公开明确支持该举措，仅仅是执行这一决议。在之前主张“维持现状”时也是这么做的。

多数机构主张不要进行利率调整。通胀预期处于较为可控的水平。收益率曲线的情况不支持启动加息周期——5年期利率高于曲线其他期限的利率。美联储通常不会在5年期利率偏高的情况下开始加息。如果美联储真的决定加息，从收益率曲线的形态来看，后续的加息措施很可能会被取消，12个月之内资金利率将会低于目前的水平。

市场主流仍认为本次会维持利率不变。2:1的分歧预期，给了沃什一个可以参考的决策点。