【BCR财经速递】美伊互停打击，美原油单日暴跌逾6%

美方决定暂停对伊朗的空袭行动，为外交斡旋留出空间，伊朗方面也同步停止了报复性回击，不过态度仍显保留。双方互停打击后，市场对霍尔木兹海峡供应中断的担忧明显缓解，国际油价周一大幅低开，美原油一度下跌逾6%至83.10美元附近，最新交投于83.93美元一线，成为本轮消息面变化中反应最为剧烈的市场。

在连续13个夜晚加强空袭之后，相关军事行动于上周五深夜起暂停，周末两天均未再发动新的打击。据了解，暂停的原因之一在于打击目标清单已基本耗尽，同时也担忧弹药库存尤其是防空拦截导弹的消耗速度过快，军方高层已就此提出警告，相关司令部负责人也建议停止在海峡附近的轰炸行动，认为继续空袭已难有实际意义。美方外交人士公开表示，此举旨在为谈判留出运作余地。有美方高层周日表示，伊朗局势进展顺利，双方正在对话，但伊朗尚未做好达成协议的准备，美方仍保留重启大规模行动的选项——这也意味着油价当前的回落更多是风险溢价的阶段性回吐，而非对供应前景的确定性判断。

伊朗方面则表示，只要美方停止攻击，自身也将暂停行动，实际上双方也已连续两天未再交火，但伊朗立场仍是"以攻击回应攻击"。有伊朗消息人士强调，对此次暂停"怀疑多于乐观"，普遍将其视为战术性调整而非诚意转变。值得市场重点关注的是，伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡议题的谈判已取得阶段性成果，双方就确保航运安全通行的共同原则与操作机制展开深入磋商，有关方面称此次会谈极具建设性，恢复正常通航的磋商已取得积极进展。这条战前承担全球约五分之一石油贸易的关键通道，其通行前景的边际改善，正是本轮油价大幅回调的核心驱动因素——市场此前计入的"海峡长期受阻"极端情景正在被重新评估。

从传导路径看，油价的快速回落带来了多重连锁反应。一方面，供应中断担忧的降温直接压低了原油的地缘风险溢价，此前因空袭与反击持续升级而积累的溢价出现集中释放；另一方面，油价回落也有助于缓解全球通胀压力，从而降低市场对美联储进一步收紧政策的紧迫性预期，美元指数周一同步走弱，一度下跌0.23%至101.22附近；与此同时，风险情绪的改善叠加实际利率预期的边际下行，也为黄金提供了避险与利率双重支撑，现货黄金一度上涨约1%，触及4096美元附近。

不过，当前的油价回调仍需谨慎看待其持续性。军事暂停更多源于战术层面的弹药与目标清单考量，而非双方达成实质性和解，伊朗方面对暂停的诚意仍持怀疑态度，美方也明确保留重启大规模行动的选项。这意味着，一旦谈判进展受阻或局势出现反复，此前被计入价格的地缘风险溢价可能重新回归，油价存在再度大幅波动的可能。

整体来看，本轮油价的大幅下跌，本质上是市场对海峡通行前景边际改善的即时反应，也是对此前风险溢价可能存在超调的一次修正。后续油价走势将高度依赖两个变量：一是伊朗与阿曼在海峡管理议题上的谈判能否进一步转化为实际通航数据的改善；二是美伊之间脆弱的军事暂停能否延续，或是否会因谈判停滞而重新升级。在这两个变量明朗之前，油价大概率将维持高波动特征，市场需持续关注实际通航恢复进度与双方后续表态。