PRCBroker：日本：金融与财政政策的艰难平衡仍将持续

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■ 预计日本银行将在6月会议上加息，同时停止缩减国债购买规模，以展现抑制长期利率上升的政策意图

■ 若消费税减税、成长投资以及能源补贴持续推进，可能再次加剧市场对财政恶化的担忧

15日至16日召开的日本银行货币政策会议预计将把政策利率从0.75%上调至1.00%。近期数据显示，日本经济仍具韧性，通胀压力也在不断增强。目前日本银行的政策利率水平依然偏宽松，如果以中东局势存在不确定性为由继续观望，可能导致政策应对滞后，并增加未来不得不大幅加息的风险。因此，日本银行很可能认为有必要在本次会议上实施加息。此外，会议还预计将决定自2027年4月起停止缩减国债购买规模。根据已公布的缩减计划，日本银行的国债购买额将从2026年4月至6月季度的约2.7万亿日元开始，每季度减少2000亿日元，到2027年1月至3月季度降至约2.1万亿日元。届时缩减计划将告一段落，2027年4月以后仍将维持每月约2.1万亿日元的购买规模。

受油价上涨带来的通胀担忧以及市场对财政扩张的警惕影响，日本10年期国债收益率于5月中旬快速攀升，一度升至2.8%，创下1996年以来的新高。预计日本银行除在6月会议上加息外，还将释放未来进一步加息的可能性。同时，通过停止缩减国债购买规模这一偏向宽松的举措，向市场表明其有意抑制长期利率过快上升。

财政方面，规模为3.1万亿日元的补充预算已于5日正式通过。其中最大的一项支出为2.5万亿日元的“应对中东局势等预备费”，预计主要将用于汽油补贴。自3月下旬启动以来，汽油补贴因国际油价持续高位而不断推高政府支出，原有资金据称将在今夏前后耗尽，此次增加预备费正是为弥补这一缺口。根据财务省公布的数据，4月份汽油补贴支出为3100亿日元，若今后每月维持同等规模，则新增预备费将基本全部用于本财年的汽油补贴。

由于此次补充预算避免了额外增发赤字国债，5月份市场对财政状况恶化的过度担忧有所缓解，国债收益率的急速上升也逐渐趋稳。然而，如果汽油补贴支出进一步扩大，或者政府需要推出电费、燃气费补贴等其他支援措施，则未来仍有可能再次编制追加补充预算。此外，政府目前正研究自下一财年起实施食品消费税减税以及安排大规模成长投资预算等政策，因此财政问题在今年下半年再次成为市场焦点的风险依然存在。与此同时，政府也在讨论缩减长期以来规模庞大的能源补贴支出，相关政策走向值得持续关注。在中东局势持续动荡的背景下，日本政府与日本银行今后仍将面临艰难的政策抉择与平衡。