RG 资讯 | 大摩：金价未见顶，下半年牛市情境可见5,700美元

摩根士丹利在最新研报中指出，黄金价格已突破其此前对下半年每盎司4,750美元的预测水平，但金价仍未触顶。

该行认为，地缘政治风险持续升温、各国央行释放偏多信号以及ETF资金持续流入，正共同支撑金价上行。

在看涨情境下，摩根士丹利将下半年黄金目标价上调至每盎司5,700美元。与此同时，白银价格动能显著增强，上海市场现货溢价扩大，凸显供应趋紧。

报告进一步指出，波兰央行正在将黄金储备目标由“占总储备比例”转向“绝对吨位规模”，显示其对价格波动的敏感度正在下降。

美联储年内降息预期有望继续提振贵金属ETF需求，而上海白银现货价格的快速上涨，则表明白银供应紧张的局面可能延续。

摩根士丹利认为，黄金的看涨逻辑正在持续发酵。美元指数走弱、实物需求保持韧性以及高企的地缘政治风险，共同构成对金价的有力支撑。

该行重申，黄金涨势尚未结束，并强调其对2026年下半年的牛市情境目标价仍为每盎司5,700美元，较当前价格水平仍存在约14%的上行空间。

白银目前已接近每盎司100美元的历史高位，其价格走势更多由贵金属属性主导。在经历多年供应短缺后，强劲的ETF需求正在持续消化有限库存。

由于上海白银合约以实物交割为主，其价格相较芝加哥商品交易所出现显著溢价，反映实物供应持续偏紧。

尽管太阳能需求可能已阶段性见顶，或在下半年对银价形成一定拖累，但当前其他核心驱动因素仍占据主导地位。