MH Markets迈汇：日元资产风雨欲来？美元/日元高位徘徊下的价值重估

在资产配置多元化已成全球投资共识的当下，日元相关资产却正面临一场价值重估的深水考验。

美元/日元汇率近期屡创新高，盘中一度逼近163关口，这一水平不仅刷新了近40年高点，更打破了市场对于日元「避险货币」角色的传统想象。对投资者而言，这不只是汇率变化的问题，更是对日本资产价值的系统性挑战。

美元强势背后：不是日元贬值，而是资产风险重新定价

本轮日元走贬，与其说是美元强势驱动，不如说是市场对日本资产未来收益与风险的重新评估。在美联储维持高利率的背景下，日本央行仍坚持超宽松政策——不仅没有明确升息路径，甚至在YCC政策上亦显犹疑。这种「利差常态化」已逐渐被市场视为结构性货币劣势。

对于海外投资人而言，持有日元计价资产的吸引力显著下降：无论是日本国债、股市，甚至不动产，均面临本币持续贬值所带来的实际收益侵蚀。这意味着，若无有效干预机制，日本资产或将进入估值折价的新周期。

干预并非万能，结构问题才是核心

尽管日本政府近日频频释出「密切关注汇市动向」的言论，市场也开始押注日本或将进行新一轮汇率干预，试图遏制日元下跌趋势。然而MH Markets迈汇 认为，即便出现短线技术性回调，结构性货币贬值压力依旧难解。

关键问题不在于是否干预，而在于干预能否改变资本对日本政策前景与资产基本面的判断。当资金持续流出、利差无法收敛，日本央行的任何操作都只能暂时延缓趋势，而非根本逆转。

投资者该如何看待日元资产？

对全球资产配置者来说，当前应对日元资产保持更为谨慎的视角。特别是持有日本股票、债券或日元货币头寸的投资者，需要重新评估本币贬值对投资组合实际回报的影响。

然而，并非所有日元相关资产都一面倒地走向贬值周期。部分出口导向型的日本企业，由于汇兑收益提升，在当前弱日元周期中反而表现亮眼。若美元/日元突破165关口后，日本干预信号强化，也可能带动短期套利交易出现反转行情。

因此，MH Markets迈汇 建议当前投资者在布局日元相关资产时，应采用更灵活的对冲策略，并注重资产本身的盈利模型与抗通胀能力，而非仅仅依据日元汇率作为判断依据。

小结：汇率是结果，不是原因

汇率往往是基本面预期的反映，而不是问题的本源。日元资产当前的低迷，是政策滞后与资金配置逻辑转变共同作用的结果。对于专业投资人来说，如何在波动中辨识价值与风险的真实边界，远比猜测干预时点更为重要。

全球市场结构不断重塑，日元资产或许正处于周期性转换的拐点。投资者需要的不只是信息，更是能够穿越汇率表象、把握资产本质的判断力。