HTFX：汇市要闻（2025.4.28）

欧美股市：道指涨0.05%，标普500指数涨0.74%，纳斯达克涨1.26%，全周分别累涨2.48%、4.59%、6.73%。欧洲STOXX 600指数收涨0.35%，全周累涨2.77%。

A股：沪指跌0.05%，深成指涨0.39%，创业板指涨0.59%。

债市：到周五债市尾盘，美国十年期基准国债收益率约为4.24%，日内降逾7个基点，全周累计降约8个基点；两年期美债收益率约为3.75%，日内降近5个基点，全周累计降约5个基点。

商品：WTI 6月原油期货收涨0.37%，全周累跌约2.6%。布伦特6月原油期货收涨0.48%，全周累跌约1.6%。COMEX 6月黄金期货收跌1.5%，全周累跌0.9%。COMEX 5月期铜收跌0.33%，全周累涨2.1%。

市场热议美债的到期偿付压力

市场热烈讨论的“2025 年美债到期规模大幅上升至 9 万亿美元”、“6 月到期规模就高达 6 万亿美元”两则消息，究竟如何看待？

4月23日，中信建投证券在研报中指出，市场热议美债的到期偿付压力，存在一定误解，美国国债的到期偿付和新增供给规模确实不低，但并未边际恶化。

整体看，近年来美国国债的到期和新增一直不低，并非今年独有；此外，美债违约概率低，眼下利率水平高，将低利率到期老券置换成高利率新发券，对市场有吸引力。因此，单纯从到期偿付规模来论证美债市场存在风险，逻辑上有瑕疵。

到期规模持续攀升

自2023年起，美国企业债到期规模进入上升通道，2025年将达到9100亿美元，较上年增加450亿，预计2026年仍将显著上升。

重置成本大幅增加

2020-2021年疫情期间，美国企业在超低利率环境下大量发债，高等级企业债平均收益率仅为2-3%。而随着加息周期开启，近两年收益率已切换到5-6%的高位。数据显示，低利率时期发行的企业债到2025年到期规模达2600亿左右，较2024年增加300亿，这意味着企业债务成本将大幅攀升。

中信建投证券在报告中指出，企业债市场恶化不一定直接演变为流动性危机，其向国债市场的传导需要更复杂的宏观条件。

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