El mayor accionista de Banco Sabadell prepara su 3,7% para la venta a BBVA con la opa a la vuelta de la esquina

El financiero mexicano David Martínez Guzmán, máximo accionista individual de Banco Sabadellcon alrededor del 3,7% del capital, sigue realizando entre bambalinas movimientos sofisticados con su participación en la entidad.

Lo ha hecho sin tapujos desde que BBVA lanzó su opa en mayo de 2024 para conseguir liquidez sin vender sus acciones, mientras ejecutaba en paralelo otras operaciones corporativas como la compra de Telefónica Argentinajunto a Clarín o de una participación en la cadena mexicana Televisa.

Acciones listas para la opa

Tras haber utilizado buena parte de sus títulos como garantía para obtener préstamos, Martínez acaba de comunicar a la CNMV lacancelación de una prenda que pesaba sobre 46,2 millones de acciones de Banco Sabadell con fecha de 22 de agosto.

La liberación se produce en la recta final de la opa hostil lanzada por BBVA, que está a menos de un mes de ser aprobada por la CNMV y, por tanto, de que se abra la posibilidad de que los accionistas de Sabadell acudan o no a la opa.

Entrenoviembre de 2024 y abril de 2025, Martínez pignoró en tres operaciones sucesivas un total de 81,2 millones de acciones del Sabadell, el equivalente al 1,5% del capital del banco, valoradas entonces en torno a 175 millones de euros, según los precios de mercado en cada fecha.

Estas prendas, notificadas a la CNMV, se registraron el 25 de noviembre (33 millones de títulos, 0,61% del capital), el 30 de enero (35 millones, 0,65%) y el 3 de abril (13,2 millones, 0,25%). Ahora emprende el camino de vueltacancelando más de la mitad de esas garantías.

El 22 de agosto, Fintech Europe, la sociedad luxemburguesa con la que canaliza su participación, ha notificado la cancelación de una de esas prendas sobre 46,2 millones de acciones, lo que equivale al 0,87% del capital de Sabadell. Están valorados a los precios actuales en unos 160 millones de euros.

En la práctica, Martínez recupera elcontrol pleno sobre esos títulos,que dejan de estar comprometidos como garantía y, por tanto, podrá canjearlos en la opa de BBVA si así lo decide finalmente cuando se abra el periodo de aceptación.

Liquidez desde 2024 sin vender para invertir

Estas operaciones, tanto las pignoraciones como la reciente liberación, no implican venta de acciones ni pérdida de derechos políticos o económicos. Martínez ha seguido cobrando dividendos y manteniendo su peso como accionista. De hecho,este viernes se embolsará alrededor de 14 millones de euros por el dividendo de 0,07 eurosque reparte Sabadell.

La pignoración de acciones ha permitido al inversor de Monterrey (México) financiarse sin desprenderse de los títulos,una estrategia habitual en grandes inversores que buscan apalancar sus posiciones mientras diversifican o refuerzan inversiones en otros mercados.

En los últimos meses, el Martínez ha movido ficha en Latinoamérica, con operaciones sonadas con la compra de una participación de Televisa (México) o en la toma de control de la filial en Argentina de Telefónica a través de la operadora Telecom, que controla junto al Grupo Clarín.

La opa de BBVA sobre Sabadell sigue pendiente del visto bueno de la CNMV, después de haber recibido ya las bendiciones del Banco Central Europeo, la CNMC en España e, incluso, del propio Gobierno de Pedro Sánchez, que se coló a última hora en el laberinto burocrático imponiendo una condición que casi hace descarrilar la opa: el veto a la fusión durante tres años.

Mientras tanto, el valor de la opa, mayoritariamente en acciones, se ha ajustado hasta en seis ocasiones para compensar el pago de dividendos o los efectos de las recompras de acciones. El valor de la participación de Martínez Guzmán se ha disparado hasta los 660 millones de euros debido a la escalada en bolsa de Sabadell (+100%) en el último año. La participación también se ha elevado hasta el 3,7%como consecuencia de las reducciones de capital realizadas.

Actualmente, ofrece 1 título de BBVA más 0,7 euros en efectivo por cada 5,3456 acciones de Sabadell, pero desde este viernes cambiará el canje a peor y se necesitarán 5,5483, según el último ajuste en el canje. Y eso sin contar la posibilidad de una mejora en el precio que descuentan algunos inversores. De hecho, la prima actual de la opa es negativa.

Un socio estratégico del Sabadell

David Martínez es accionista de Sabadell desde 2013, respaldando a la entidad en una ampliación de capital cuando lo necesitó junto a otro financiero latinoamericano, el colombiano Jaime Gilinsky. Tambiénha sido uno de los inversores que se ha mostrado favorable a la operación, según informó al inicio de la opa.

La cancelación de la prenda de acciones le da margen para decidir si vende sus acciones y se convierte en socio de referencia de BBVA, ya que esos títulos ya no están sujetos a ninguna carga. Aunque BlackRock controla un porcentaje mayor del banco, alrededor del 6,7%, la participación de las gestoras de fondos son, en realida, la agrupación de participaciones de cientos o miles de inversores.

En el caso de Martínez, él es el titular al 100% de Fintech y de los títulos de Sabadell, según las declaraciones regulatorias. En el último informe anual de Fintech Europe S.à r.l., el vehículo luxemburgués de Martínez que tiene las acciones de Sabadell, el valor contable de 592,3 millones de euros en activos financieros, principalmente vinculado a su participación en Banco Sabadell. También se recoge el rastro del uso de esas acciones para conseguir financiación adicional.

El núcleo de esa cartera estaba en los , con 535,7 millones de euros de valor bruto. Sin embargo, el balance muestra un pasivo de 569,2 millones en “otros acreedores”, compuesto por 'avances de socios', es decir, aportaciones reembolsables realizadas porla matriz, Fintech Investment Ltd.,que funcionan como deuda frente al accionista.

Se trata de un mecanismo habitual en este tipo de estructuras para dotarse de liquidez y financiar la sociedad con muy poco capital propio. El informe de resultados revela que Fintech Europe registró pérdidas netas de 24,6 millones de euros en 2024, tras haber ganado 110 millones el año anterior, reflejando una extrema volatilidad por su inversión en Sabadell.