「停滯性通貨膨脹」時代，投資標的怎麼選？

大多數人都知道什麼是「通貨膨脹」，但如果前面多加一個「停滯性」，可能就有點讓人摸不著頭緒了。所謂的停滯性通貨膨脹，其實就是「經濟成長停滯」加上「通貨膨脹」，有時又簡稱「滯脹」（雖然感覺不太好聽），這概念是英國政治人物伊安．麥克勞德（Iain Macleod）在1965年提出，用以說明這不尋常的現象。因為正常來說，市場供需決定了價格，需求愈多，價格愈高，所以通貨膨脹多半與經濟成長正相關。

會導致停滯性通貨膨脹的原因，首當其衝自然是貨幣政策出了問題。政府為了振興經濟不斷印鈔票，結果經濟還沒成長，物價倒是先上去了。另一個原因就是戰爭導致原物料與能源價格上漲，因此影響了全球經濟。

由此看來，目前全球似乎正陷入停滯性通貨膨脹的危機，在物價高升、財富縮水的狀況下，投資儼然成為更重要的事，那麼，我們究竟該怎麼做呢？

施羅德投資有份研究，統計在停滯性通貨膨脹的情況下，不同投資標於1973～2021年之年化報酬率，前三名分別是黃金（22.1%）、原物料商品（15%）、REITs（6.5%）。而多數人持有的股票與債券表現並不好。

從研究結果來看，將黃金、原物料商品、REITs作為資產配置的一部分，或許能有效應對未來可能的停滯性通貨膨脹。但如果因此把所有資產都投到這三者之中，則又有些矯枉過正了。說到底，我們永遠不會知道停滯性通貨膨脹什麼時候開始及結束，投資組合端看個人的風險承受能力而定。