Dòng vốn nước ngoài 212 tỷ USD đổ về Mỹ tháng 11/2025: USD được hỗ trợ giữa làn sóng tìm nơi trú ẩn

Dữ liệu TIC tháng 11/2025 cho thấy một sự hồi sinh mạnh mẽ của dòng vốn toàn cầu vào tài sản Mỹ, với lượng vốn ròng kỷ lục lên tới 212 tỷ USD, giúp củng cố vị thế đồng USD và thị trường trái phiếu kho bạc giữa bối cảnh kinh tế thế giới nhiều bất ổn.

Sự hấp dẫn không ngừng của tài sản Mỹ

Báo cáo Dữ liệu Vốn Quốc tế Kho bạc (TIC) do Bộ Tài chính Mỹ công bố ngày 15 tháng 1 năm 2026 cho tháng 11/2025 đã mang đến một tín hiệu rõ ràng về sức mạnh của thị trường tài chính Mỹ. Trong bối cảnh kinh tế toàn cầu năm 2025 đối mặt với lạm phát dai dẳng, triển vọng tăng trưởng chậm ở một số khu vực và những điều chỉnh chính sách tiền tệ quan trọng, dòng vốn quốc tế đã tìm về Mỹ như một điểm đến an toàn.

Số liệu tổng dòng vốn ròng (net TIC inflow) đạt 212 tỷ USD đánh dấu một bước ngoặt lớn so với mức âm 22.5 tỷ USD trong tháng 10 trước đó, cho thấy sự thay đổi tâm lý và chiến lược nhanh chóng của các nhà đầu tư toàn cầu. Sự chuyển dịch này không chỉ là một con số thống kê mà còn là chỉ báo quan trọng cho sức khỏe của đồng USD và sự ổn định của thị trường vốn Mỹ trong những tháng cuối năm 2025.

Phân tích toàn diện dòng chảy vốn

Bức tranh dòng vốn tháng 11 được vẽ nên bởi sự bùng nổ ở hầu hết các kênh đầu tư chính. Trọng tâm nằm ở thị trường chứng khoán dài hạn, nơi ước tính tổng mua ròng của người nước ngoài lên tới 220.2 tỷ USD sau khi đã điều chỉnh các yếu tố kỹ thuật như giao dịch hoán đổi cổ phiếu.

Cụ thể, cư dân nước ngoài đã tăng mua ròng chứng khoán dài hạn của Mỹ lên 221.8 tỷ USD, trong khi đó, cư dân Mỹ chỉ tăng mua ròng chứng khoán dài hạn nước ngoài ở mức khiêm tốn 1.6 tỷ USD. Sự chênh lệch khổng lồ này tạo nên dòng vốn ròng dương mạnh mẽ vào Mỹ. Đi sâu vào cơ cấu, các nhà đầu tư tư nhân nước ngoài là lực lượng chủ chốt với mua ròng 157.8 tỷ USD, bao gồm 52.4 tỷ USD trái phiếu kho bạc, 47.2 tỷ USD trái phiếu doanh nghiệp, và đặc biệt là 69.1 tỷ USD cổ phiếu, thể hiện sự lạc quan vào thị trường vốn và triển vọng doanh nghiệp Mỹ.

Một điểm đáng chú ý là sự quay trở lại của các tổ chức chính thức nước ngoài, như các ngân hàng trung ương, với vai trò người mua ròng mạnh mẽ 64 tỷ USD. Trong đó, riêng trái phiếu kho bạc đã hút 33.2 tỷ USD từ khu vực này. Sự hồi sinh này có thể liên quan đến các hoạt động tái cấu trúc dự trữ ngoại hối hoặc chiến lược đầu tư dài hạn.

Ngược lại, thị trường ngắn hạn thể hiện xu hướng thận trọng hơn. Tổng tài sản ngắn hạn bằng USD và các nghĩa vụ ủy thác khác do người nước ngoài nắm giữ đã giảm 6.5 tỷ USD, trong đó trái phiếu kho bạc kỳ hạn ngắn (T-bills) chỉ tăng nhẹ 0.4 tỷ USD. Bên cạnh đó, các nghĩa vụ ròng bằng đô la của chính các ngân hàng Mỹ đối với cư dân nước ngoài cũng giảm 1.7 tỷ USD.

Sự phân hóa này cho thấy dòng vốn chủ yếu đang nhắm vào các khoản đầu tư dài hạn có tính chiến lược, thay vì các công cụ tiền mặt ngắn hạn, phản ánh kỳ vọng về một môi trường lãi suất có thể ổn định trong tương lai.

Khi nhìn vào bức tranh dài hạn hơn, dữ liệu tích lũy 12 tháng tính đến tháng 11/2025 càng khẳng định xu hướng. Tổng dòng vốn ròng vào danh mục đầu tư Mỹ đạt 1,417.9 tỷ USD, vượt xa mức 1,135.3 tỷ USD của cùng kỳ năm trước. Tương tự, mua ròng chứng khoán dài hạn trong 12 tháng cũng tăng mạnh lên 1,271.1 tỷ USD so với 759.7 tỷ USD của năm trước. Những con số này củng cố nhận định rằng sức hút của tài sản Mỹ là một xu hướng bền vững xuyên suốt năm 2025, chứ không chỉ là hiện tượng nhất thời trong một tháng.

Bức tranh các nhà đầu tư lớn

Một phần quan trọng không kém trong báo cáo TIC là dữ liệu về các chủ nợ nước ngoài lớn của kho bạc Mỹ. Dữ liệu chi tiết từ trang web của Kho bạc Mỹ cho thấy tổng nắm giữ trái phiếu kho bạc của nước ngoài đã lập kỷ lục mới ở mức 9,355 tỷ USD vào tháng 11, tăng từ mức 9,243 tỷ USD của tháng 10.

Trong đó, Nhật Bản tiếp tục khẳng định vị thế là chủ nợ nước ngoài lớn nhất, với khoản nắm giữ tăng lên 1,202.6 tỷ USD từ 1,200 tỷ USD tháng trước, mức cao nhất kể từ năm 2022. Điều này cho thấy sự tin tưởng mạnh mẽ và ổn định từ các thể chế tài chính Nhật Bản vào tài sản Mỹ.

Vương quốc Anh, thường là trung tâm tài chính cho các giao dịch toàn cầu, cũng tăng mạnh khoản nắm giữ lên 888.5 tỷ USD từ 877.9 tỷ USD. Trong khi đó, Trung Quốc tiếp tục xu hướng giảm nắm giữ, với khoản đầu tư vào trái phiếu kho bạc Mỹ giảm xuống 682.6 tỷ USD, mức thấp nhất kể từ năm 2008.

Tính từ năm 2022, Trung Quốc đã giảm tổng cộng khoảng 350 tỷ USD nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ. Tuy nhiên, điều đáng chú ý là sự gia tăng từ các nhà đầu tư như Nhật Bản, Anh, Canada, Na Uy và Ả Rập Xê-Út đã hoàn toàn bù đắp và vượt xa sự rút lui của Trung Quốc cũng như một số quốc gia khác như Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất (UAE) và Đức.

Sự đa dạng hóa trong cơ cấu nhà đầu tư này là một yếu tố tích cực, giúp thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ ít phụ thuộc hơn vào động thái của một vài quốc gia lớn.

Tác động sâu sắc đến đồng USD và các thị trường tài chính

Dòng vốn kỷ lục này có ý nghĩa quan trọng đối với đồng USD và thị trường tài chính toàn cầu. Theo phân tích từ các nguồn như ING Think và Reuters, dữ liệu TIC vượt xa kỳ vọng, thực tế 220.2 tỷ USD so với dự báo trước đó của một số nhà phân tích chỉ khoảng 48.7 tỷ USD, là một tín hiệu cực kỳ tích cực cho đồng bạc xanh.

Về cơ bản, nhu cầu cao hơn đối với tài sản định danh USD đòi hỏi nhiều đô la hơn để mua, từ đó tạo ra áp lực tăng giá đối với đồng tiền này trên thị trường ngoại hối. Điều này đặc biệt có ý nghĩa trong bối cảnh nửa đầu năm 2025, đồng USD từng suy yếu khoảng 10.7% do lo ngại về tăng trưởng chậm và thâm hụt ngân sách lớn. Dòng vốn mạnh mẽ trong nửa cuối năm, đỉnh điểm là tháng 11, đã góp phần quan trọng giúp đồng USD phục hồi và duy trì sức mạnh tương đối.

Đối với thị trường trái phiếu, dòng vốn mua ròng mạnh mẽ, đặc biệt là 112 tỷ USD chỉ riêng cho trái phiếu theo báo cáo của ING, đã trở thành một lực đỡ quan trọng. Nghiên cứu từ Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cho thấy nếu không có dòng vốn này, các đợt bán ròng quy mô lớn có thể đẩy lãi suất trái phiếu lên thêm đáng kể, có thể lên tới 57 điểm cơ bản (basis points) cho mỗi lần bán ròng 141 tỷ USD, tương đương một độ lệch chuẩn.

Do đó, sự tham gia ổn định của các nhà đầu tư nước ngoài đã giúp hấp thụ nguồn cung trái phiếu, kiềm chế áp lực tăng lãi suất và hỗ trợ sự ổn định chung của thị trường vốn Mỹ. Cần lưu ý rằng, tổng nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ của nước ngoài hiện chiếm khoảng 33% tổng số trái phiếu đang lưu hành, trong khi các nhà đầu tư trong nước Mỹ nắm giữ 52% và Fed nắm giữ phần còn lại.

Nhận định từ các tổ chức tài chính hàng đầu và những lưu ý quan trọng

Các tổ chức tài chính và chuyên gia thị trường đã đưa ra những phân tích sâu sắc về dữ liệu này. ING Think nhận định: “Dữ liệu TIC cho thấy dòng vốn chảy vào mạnh mẽ, hỗ trợ thị trường trái phiếu kho bạc giữa một loạt các thông tin xung đột. Trung Quốc tiếp tục bán ròng, nhưng Nhật Bản và Anh mua mạnh đã bù đắp hoàn toàn.”

Các chuyên gia từ JP Morgan Asset Management và State Street Global Advisors cũng đồng tình rằng, mặc dù có nhiều thảo luận về “phi đô la hóa”, nhưng không có bằng chứng nào về một cuộc bán tháo trái phiếu kho bạc Mỹ quy mô lớn. Thay vào đó, nhiều nhà đầu tư nước ngoài thậm chí còn đang nắm giữ ít hơn mức cần thiết (underweight), và sức hấp dẫn của lợi suất (carry) cùng các yếu tố kỹ thuật được cải thiện sẽ tiếp tục khôi phục sức hút của tài sản Mỹ.

Tuy nhiên, báo cáo TIC cũng đi kèm những lưu ý quan trọng về tính chính xác. Như chính Bộ Tài chính Mỹ đã nêu rõ, dữ liệu được thu thập chủ yếu từ các tổ chức lưu ký và có thể không phản ánh đầy đủ quyền sở hữu cuối cùng. Ví dụ, nếu một trái phiếu kho bạc được mua bởi một nhà đầu tư Nhật Bản nhưng được lưu ký tại một ngân hàng ở Bỉ, nó có thể được ghi nhận là thuộc sở hữu của Bỉ.

Một phân tích từ Fed cũng chỉ ra rằng dữ liệu TIC có thể chưa nắm bắt được toàn bộ khoản nắm giữ thông qua các quỹ phòng hộ tại các trung tâm tài chính như Quần đảo Cayman (ước tính khoảng 1.4 nghìn tỷ USD). Ngoài ra, báo cáo TIC không bao gồm dòng vốn đầu tư trực tiếp, vốn được thu thập riêng biệt bởi Cục Phân tích Kinh tế (BEA). Do đó, trong khi TIC là một công cụ vô giá để đánh giá dòng vốn danh mục đầu tư, nó chỉ là một mảnh ghép trong bức tranh tài chính quốc tế rộng lớn hơn của Hoa Kỳ.

Triển vọng và ý nghĩa chiến lược cho thời gian tới

Báo cáo TIC tháng 11/2025 đã gửi đi một thông điệp mạnh mẽ: giữa những biến động toàn cầu, các tài sản tài chính Mỹ vẫn giữ được vai trò là điểm đến ưa thích cho dòng vốn tìm kiếm sự an toàn và ổn định. Sự hồi sinh của dòng vốn từ các tổ chức chính thức, cùng với sự tham gia mạnh mẽ liên tục của khu vực tư nhân, đã tạo ra một làn sóng đầu tư hỗ trợ trực tiếp cho đồng USD và giúp ổn định thị trường trái phiếu.

Mặc dù một số quốc gia có điều chỉnh giảm nắm giữ, nhưng sự đa dạng và quy mô của các nhà đầu tư mới từ khắp nơi trên thế giới đã và đang lấp đầy khoảng trống đó, chứng minh cho chiều sâu và tính thanh khoản vô song của thị trường vốn Mỹ.

Nhìn về phía trước, triển vọng của dòng vốn TIC sẽ tiếp tục chịu ảnh hưởng lớn bởi chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang, diễn biến lạm phát, và tình hình tăng trưởng kinh tế tương đối giữa Mỹ và phần còn lại của thế giới. Tuy nhiên, dữ liệu tháng 11 đã thiết lập một nền tảng vững chắc, củng cố niềm tin rằng vị thế trung tâm tài chính toàn cầu của Hoa Kỳ vẫn được duy trì vững chắc.

Đối với các nhà đầu tư, báo cáo này nhấn mạnh tầm quan trọng của việc theo dõi các chỉ số vĩ mô và dòng vốn quốc tế như những chỉ dẫn then chốt để dự đoán xu hướng của đồng USD và biến động trên thị trường trái phiếu toàn cầu trong năm 2026.