Tăng mạnh, giảm sâu – Chu kỳ kinh tế xác lập bước vào giai đoạn hưng thịnh

Theo báo cáo lợi nhuận doanh nghiệp mới nhất của FactSet tính đến ngày 07/11, chỉ số S&P 500 hiện đang giao dịch ở mức P/E 22,7 lần. Định giá cao vẫn là lý do chính khiến chúng tôi giữ quan điểm thận trọng đối với xu hướng chung của thị trường. Tuy nhiên, đúng như tiêu đề, chúng tôi đã xác nhận chu kỳ kinh tế hiện đã bước vào giai đoạn hưng thịnh (Prosperity Phase), đồng nghĩa với việc giá cổ phiếu và yếu tố cơ bản có thể tách rời trong một thời gian, có thể dài, cũng có thể ngắn.

Là nhà nghiên cứu dữ liệu kinh tế, nếu quá diễn giải tín hiệu thị trường trong giai đoạn hiện tại, nhà đầu tư có thể thoát vị thế quá sớm hoặc giao dịch ngược xu hướng. Ngược lại, nếu quá tin vào dữ liệu mà không nắm giữ vị thế mua, bạn có thể bỏ lỡ đà tăng sắp tới. Trong giai đoạn hưng thịnh, chiến lược giao dịch không nên sử dụng toàn bộ vốn – chỉ nên dùng khoảng 50% vốn, vừa giúp duy trì sự ổn định tâm lý trong các biến động mạnh, vừa đảm bảo giữ được sự nhạy bén khi thị trường chuyển pha.

Theo báo cáo của FactSet ngày 07/11, tăng trưởng doanh thu dự kiến năm 2025 là 8,3%, trong khi tăng trưởng lợi nhuận đạt 13,1% – mức tăng lợi nhuận vượt xa doanh thu, cho thấy động lực tăng trưởng của doanh nghiệp đang trong giai đoạn leo dốc. Hiệu quả vượt trội của doanh nghiệp cũng là lý do khiến định giá cổ phiếu ở mức cao.

📊 (Hình 1: Hiệu suất doanh thu và lợi nhuận của S&P500; Nguồn: FactSet)

Khi nhà đầu tư có cái nhìn lạc quan hơn về tương lai, họ sẵn sàng nắm giữ tài sản rủi ro, tạo nền tảng cho việc hình thành mức trần giá của vàng. Theo Chỉ số Sợ hãi & Tham lam (CNN Fear & Greed Index), mức điểm hiện tại là 21, phản ánh tâm lý dè chừng, chưa rơi vào trạng thái FOMO. Chúng tôi cho rằng, dù thị trường đang có dấu hiệu bong bóng, nhưng chưa xuất hiện tín hiệu đảo chiều rõ rệt.

📊 (Hình 2: Chỉ số Sợ hãi & Tham lam; Nguồn: CNN)

Trong ba năm qua, chỉ số USD và giá vàng đã xuất hiện hiện tượng “tách rời” hiếm thấy trong lịch sử. Tuy nhiên, gần đây, mối quan hệ tương quan âm truyền thống giữa hai yếu tố này đang quay trở lại – USD tăng thì vàng giảm, USD giảm thì vàng phục hồi.

Từ năm 2021–2022, khi lạm phát bùng nổ, cả USD và vàng cùng tăng. Nhà đầu tư mua USD để phòng ngừa rủi ro tăng lãi suất và mua vàng để bảo vệ giá trị tài sản, tạo nên đợt tăng song hành hiếm gặp.

Năm 2023, khi FED tiến gần cuối chu kỳ tăng lãi suất, lợi suất trái phiếu Mỹ tăng mạnh, nhưng do lo ngại suy thoái, vàng vẫn duy trì ở vùng cao – phản ánh tâm lý phòng thủ kép của dòng tiền.

Bước sang nửa cuối năm 2025, biểu đồ cho thấy chỉ số USD bắt đầu hồi phục (đường xanh hướng lên) trong khi giá vàng điều chỉnh mạnh (đường vàng hướng xuống). Hiện tượng này xuất phát từ ba yếu tố chính:

• Lạm phát hạ nhiệt, lãi suất thực tăng → nhu cầu nắm giữ vàng giảm, USD thu hút dòng tiền trở lại.

• Chính sách tiền tệ giữa các ngân hàng trung ương đồng pha → khoảng cách lợi suất toàn cầu thu hẹp, USD trở lại vai trò tài sản sinh lời.

• Yếu tố địa chính trị giảm nhiệt → nhu cầu trú ẩn vào vàng suy yếu, vàng trở lại giao dịch dựa trên yếu tố cơ bản.



• 📊 (Hình 3: Mối tương quan USD & vàng; Nguồn: M Square Research)

Sự khôi phục tương quan âm này báo hiệu dòng vốn toàn cầu quay về chu kỳ bình thường:

• USD mạnh lên cho thấy niềm tin đối với tài sản Mỹ được củng cố.

• Vàng suy yếu phản ánh giai đoạn giao dịch “theo lạm phát” đã kết thúc.

Đối với nhà đầu tư, điều này có nghĩa là các tài sản trú ẩn sẽ không còn cùng tăng, và việc phân bổ tài sản cần được đánh giá lại.

Nếu FED duy trì lãi suất cao lâu hơn, USD sẽ tiếp tục mạnh và vàng sẽ chịu áp lực giảm. Ngược lại, khi kinh tế Mỹ suy yếu, lợi suất giảm và USD mất đà, vàng sẽ có cơ hội phục hồi. Tuy nhiên, theo quan sát của chúng tôi, xu hướng tăng cấu trúc của USD đã được xác lập – đà suy yếu hệ thống đã kết thúc.

• Phân tích kỹ thuật vàng



Giá vàng đang dao động ngang trong 10 phiên giao dịch liên tiếp, với biên độ 3.886–4.075. Theo Fibonacci, giá đang dao động quanh vùng 38,2%–100% của xu hướng giảm. Hiện vàng vẫn trong giai đoạn biến động cao, cần chú ý vùng kháng cự 4.075/4.133 – nếu xuất hiện mẫu nến đảo chiều giảm (bearish reversal) tại vùng này, nhà đầu tư có thể cân nhắc vào lệnh bán với mức dừng lỗ 50 điểm.

Chưa thể khẳng định đây là thời điểm khởi đầu cho xu hướng tăng mới, nhà đầu tư nên tránh mở vị thế mua, chờ thêm tín hiệu rõ ràng hơn từ thị trường.

⚠️ Cảnh báo rủi ro: Những quan điểm, phân tích và dữ liệu trên chỉ mang tính nhận định thị trường tổng quan, không đại diện cho quan điểm chính thức của nền tảng. Người đọc tự chịu mọi rủi ro đầu tư – hãy giao dịch thận trọng.