Báo cáo NFP yếu kém định hướng người tiêu dùng thắt chặt chi tiêu

Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp (NFP) của Mỹ tháng 8 công bố vào thứ Sáu tuần trước cho thấy số lượng việc làm mới chỉ đạt 22 nghìn, trong khi tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,3%. Hiện tổng số người thất nghiệp là 7,4 triệu, trong đó có 1,9 triệu người thất nghiệp dài hạn (thất nghiệp trên 27 tuần), chiếm 25,7%. Tỷ lệ thất nghiệp dài hạn duy trì ở mức cao cho thấy thói quen tiêu dùng của người dân Mỹ chắc chắn sẽ bị ảnh hưởng. Theo chúng tôi, việc Fed hạ lãi suất không nhằm cứu thị trường lao động, mà chủ yếu để giảm gánh nặng tài chính cho khu vực tư nhân.

(Hình 1. Số lượng việc làm phi nông nghiệp và tỷ lệ thất nghiệp tháng 8; Nguồn: BLS)

Khi phân tích báo cáo việc làm, không nên chỉ dừng lại ở số liệu bề mặt mà cần quan sát sâu hơn để nắm bắt thực trạng kinh tế. Tỷ lệ thất nghiệp dài hạn trong tổng thất nghiệp đã tăng từ 17,6% (tháng 2/2023) lên 25,7%. Điều này diễn ra ngay cả khi thị trường chứng khoán và nền kinh tế Mỹ đang sôi động nhất. Nói cách khác, những người khó tìm việc vẫn không thể quay lại thị trường lao động, phản ánh sự không phù hợp giữa kỹ năng lao động và nhu cầu tuyển dụng của doanh nghiệp.

(Hình 2. Tỷ lệ thất nghiệp dài hạn trong tổng thất nghiệp; Nguồn: BLS)

Dù vậy, chúng tôi không quá lo ngại về vấn đề cấu trúc này, bởi đây có thể chỉ là giai đoạn chuyển tiếp khi nhiều công việc cũ biến mất, trong khi những công việc mới với mô hình khác sẽ dần xuất hiện, giúp cải thiện tình trạng thất nghiệp dài hạn.

Tuy nhiên, trong ngắn hạn, sự suy yếu của thị trường lao động Mỹ sẽ tác động trực tiếp đến thói quen tiêu dùng. Tồn kho tại các chuỗi bán lẻ đã tăng dần từ mức đáy tháng 12/2023, điều này phản ánh sức mua suy yếu, chi tiêu tiết giảm. Kết quả là hoạt động kinh doanh chắc chắn sẽ giảm nhiệt, cho thấy sự phân kỳ giữa đà tăng của chứng khoán Mỹ và kinh tế thực.

(Hình 3. Tồn kho bán lẻ theo năm; Nguồn: M Square)

Đồng thời, lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã giảm mạnh từ 4,60% hồi tháng 5 xuống gần 4,0%. Theo chúng tôi, sự sụt giảm này không chỉ phản ánh kỳ vọng hạ lãi suất, mà còn cho thấy tốc độ tăng trưởng kinh tế Mỹ đang chậm lại.

Công thức: Lãi suất danh nghĩa = Lãi suất thực + Lạm phát kỳ vọng

Thị trường hiện đang lạc quan khi cho rằng Fed sẽ hạ lãi suất, nhưng chúng tôi tin rằng đây cũng là tín hiệu tiềm ẩn của nguy cơ suy giảm tăng trưởng. Trong bối cảnh đó, USD và trái phiếu Mỹ vẫn giữ vai trò là kênh trú ẩn chính và đang bị định giá thấp.

(Hình 4. Lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm; Nguồn: CNBC)

Phân tích kỹ thuật vàng

Dữ liệu NFP kém khả quan đã thúc đẩy vàng lập đỉnh mới. Trên phương diện kỹ thuật, MACD cho thấy dấu hiệu phân kỳ. Về nguyên tắc, phân kỳ có thể dẫn đến hai kịch bản:

• Tín hiệu đảo chiều

• Chỉ báo bị “làm phẳng” (tiếp tục xu hướng cũ)

Chúng tôi cho rằng kịch bản đảo chiều có xác suất cao hơn. Việc vàng và chứng khoán cùng tăng phản ánh kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất, đồng thời tâm lý FOMO đang bao trùm thị trường. Chiến lược hợp lý hiện tại là giữ quan sát, không nên mua đuổi hay bán khống, chờ tín hiệu xác nhận đảo chiều trên khung ngày trước khi vào lệnh.

• Hỗ trợ: 3578 / 3489

• Kháng cự: Không có ngưỡng rõ ràng

• Khuyến nghị rủi ro

Những quan điểm, phân tích, nghiên cứu, giá cả hoặc dữ liệu trên chỉ mang tính chất bình luận thị trường chung, không đại diện cho lập trường của nền tảng. Người đọc cần tự chịu trách nhiệm với mọi rủi ro, hãy giao dịch cẩn trọng.