トランプ大統領就任：ドル円は乱高下するのか？

来週の月曜日、トランプ大統領が正式に就任し、2期目の任期がスタートします。では、トランプ大統領の就任がドル円の為替レートにどのような影響を与えるのか、今回はその点について解説します。

トランプ1.0における主要政策

ドル円の動向を振り返って

ファンダメンタル分析から見ると、2017年から2020年のUSD/JPYトレンドにはいくつかの特徴があります。

・日銀は緩やかな金融政策を維持し、2020年には資産買い入れの規模を拡大し、ドル円を支えました。

・トランプ氏がドル高を批判した2017年を除き、その後は貿易戦争やコロナ、米国の利上げサイクルがドル高を支えましたが、ドル円は乱高下を繰り返しました。

筆者の私見としては、トランプ大統領がドル高を抑制し、対円でのドルショックを促した原因には、プラザ合意のような背景があると考えます。トランプ政権下では、日本は関税引き上げの対象には含まれなかったため、為替操作国としても扱われませんでした。

トランプ2.0の政策の影響

トランプ大統領の2期目の政策テーマは、関税の引き上げ、不法移民対策、減税、規制緩和など、1期目と似ています。

政策の影響を考えると、

• 関税引き上げにより、米国の輸入品価格が上昇し、一時的にインフレを助長します。
• 不法移民対策が進むと、労働市場が逼迫し、賃金が上昇する可能性があります。
• 税金削減と規制緩和により、企業の利益が増加し、経済が刺激されるでしょう。

これらの政策が組み合わさることで、以下の2つのシナリオが考えられます。

1. 高い経済成長と高いインフレ。
2. 経済不況。

リスクイベントの考慮

カリフォルニアの山火事は依然として続いており、経済損失が1.5兆ドルを超えています。復興の見通しは不透明で、保険会社の支払い能力も疑問視されています。こうした不確実性と金銭的リスクには注意が必要です。

日本の金融政策転換

2024年以降、日銀は利上げを開始すると予想されています。

現在の日本の発足前の財政政策は、日本の賃金が伸び続けることを示唆しており、日銀が中立金利まで金利を上げ続けることを後押ししています。

市場は日銀の中立金利を約1％、つまり75bpの利上げを見込んでおり、円高を支える要因となっています。

まとめ

インフレの上昇、連邦準備制度による利下げの鈍化、関税紛争、安全資金の米ドルへの流入がドル高を後押しし、日本銀行による利上げは円高を後押しします。

一方で、トランプ氏がドル安政策を採れば、円に対するドルの下落を招く可能性があります。

現在の状況は、米ドルの上昇を抑制する可能性が高く、トランプ政権下の初期よりもドルの支払いが増加しています。

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